金属包装主业整合发力,募投项目变更提升产能。
   
近年来,金属包装业下游产品销量持续走高保障金属包装业维持平稳、快速、健康的发展势头。上游原材料价格虽略有上升,但仍处于历史均线以下,不会给公司利润带来压力。昇兴股份的下游客户较为集中、经营状况优良且保持良好合作关系,保障公司业绩平稳持续增长。昇兴股份2012-2015年收入增长情况良好,分别为13.14亿元、17.36亿元、18.7亿元、20.4亿元,毛利率分别为17.23%、16.34%、16.73%、18.69%,与同业竞争者波动情况一致。公司于2015年9月30日变更募集资金,对子公司增资,安徽昇兴和中山昇兴项目有助于公司经营业绩的腾飞。2016年9月7日公司收购温州博德,该公司铝瓶产品主要面向啤酒高端产品的包装需求,伴随消费升级进程,拥有较快的增长。
   
并购拓展多元产业格局,并购基金加强战略协同。
   
根据公司半年报披露,公司成功收购广东昌胜照明科技有限公司,积极响应国家环保政策,布局氙气灯EMC业务,打造全新产业布局。公司于2016年8月设立保险公司,优化投资结构,提高抗风险能力,保险业务有望助推公司业绩良好发展。2016年10月公司成立产业并购基金,寻求优质标的,助力公司实现产业升级,提升公司的投资价值和市值管理水平。
   
盈利预测与投资建议。
   
预计公司2016-2018年净利润分别为1.88/2.16/2.52亿元,EPS分别为0.30/0.34/0.39元,分别对应72/64/55倍PE。我们看好公司在金属包装和照明领域未来发展优势,首次覆盖给予“买入”评级。
   
风险提示。
   
易拉罐产品原材料价格波动;温州博德产品结构单一,收入存在一定季节性波动;照明业务发展存在不确定性;短期估值偏高风险。